PMI威力无穷

PMI威力无穷

昨天的银行间市场可谓乱作一团。首先，在资金面相当宽松的前提下，7天回购利率意外高开在3.20%，让市场大吃一惊。随后9点半，6个月国库存款招标结果仍然维持在6.8%的高位，出乎很多投资者的预期。随后5年期的国开固定利率债券竟然中标在4.10%的高位，整个市场都觉得长期利率的上升空间还将进一步打开。　　没想到，午间汇丰PMI数据出炉迅速击溃了市场的信心。数据显示3月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至48.1，创四个月低点，并终结此前连续三个月升势。其中新订单降至四个月低点，表明内需继续走弱。更令人担忧的是，就业指数创2009年3月以来的新低，显示制造业放缓已令企业招工意愿降低。PMI的大幅走低，加深了投资者对中国经济“硬着陆”的担忧，随即引发大宗商品和商品货币大幅下挫，尤其以澳元更为明显。　　银行间市场立刻忘记了国库存款和国开债招标的结果，利率互换市场收益率曲线迅速平坦化。在各个期限利率都较前一日有所下挫的同时，长端互换利率下降更为显著。债券市场也迅速从国开债发行结果的阴影中摆脱出来，5年以上长期收益率略微上行后迅速回落。投资者对中国经济的未来前景重新悲观起来。　　当然，对汇丰PMI数据的质疑也一直存在。汇丰PMI侧重于中小企业，虽然中国经济总体的流动性状况已经有所改善，但中小企业至今仍然受到流动性紧张的影响。另外制造业指数只反映了经济的一个部分，现在服务业仍然保持了相当的活力。还有经济学家指出，从历史的走势来看，PMI数据似乎并未领先于宏观经济形势，反倒成为一个落后的指标。因此不少经济学家建议判断经济形势，还是要更多的看发电量、运输量等行业数据。

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