PMI回暖未稳央行放水可期

PMI回暖未稳 央行放水可期

昨天，CFLP(中国物流与采购联合会)和中国国家统计局联合发布公告称，今年2月份中国官方制造业PMI(采购经理人指数)从1月份的50.5升至51.0.2月份的PMI与此前接受道琼斯调查的经济学家们51.0的预期中值完全一致。与此同时，汇丰控股公布2月份汇丰中国制造业PMI终值从1月份的48.8升至49.6。官方制造业PMI去年11月份曾跌至49.0，但去年12月份该指数又反弹至50上方。相比之下，汇丰制造业PMI在过去8个月中有7个月位于50以下。PMI低于50表明制造业活动较前月萎缩，高于50表明制造业活动扩张。　　2月份中国两项制造业指标均上升，可能会进一步缓解市场对中国经济放缓的担忧。CFLP分析师张立群也在公告中表示，2月份官方PMI的持续上升进一步表明经济正在回稳。官方制造业PMI中新出口订单指数从1月份的46.9升至51.1。在市场普遍担忧欧元区债务危机和全球经济增长放缓拖累中国出口之时，该分类指数的上升是一个积极信号。　　不过，也有分析师建议不要对上述数据过度解读。尤其因为今年1月末一周受春节假期因素影响，数据或被扭曲。据《华尔街日报》报道，渣打银行经济学家王志浩称，市场会将PMI数据视为利好，但不是经济复苏的迹象。该值从49至51只是数据误差。　　而且，如果单从汇丰制造业PMI指数看，中国制造业仍在萎缩。汇丰中国首席经济学家屈宏斌在公告中称，尽管春节后中国生产活动加快、就业情况回升，推动PMI小幅升高，但在内需未强劲反弹的情况下，外部需求的恶化给经济增长带来更大的下行风险。过去几个月汇丰制造业PMI持续低于官方PMI，只因汇丰制造业PMI采样里，中小企业所占权重更大，而出口疲软以及银行信贷渠道受限对中小企业的影响更大。　　值得注意的是，流动性问题仍未解决。就在官方制造业PMI公布的当天，《证券时报》报道称，预计2月份中国整个银行体系新增人民币贷款约为5000亿元，规模远低于市场预计的8000亿元。报道称，截至周二，中国四大国有银行(中国农业银行、中国银行、中国建设银行和中国工商银行)2月份新增人民币贷款约1800亿元。该报根据以往规律推算，预计2月份的新增贷款量约在人民币5000亿元左右。而此前1月份金融机构新增人民币贷款7381亿元，较上年同期减少29%，为2007年以来同期最低水平。向来，中国银行业在每年前几个月会集中放贷，以提高市场占有率并防止北京政策突变。因此，第一季度新增人民币贷款通常占全年总量的30%。但是，今年开春以来，经济增长放缓加之房地产降温导致需求疲弱，银行业贷款增长乏力。　　我相信中国央行不会坐视流动性问题不管。尽管此次官方制造业PMI分类指数中的购进价格指数从50.0升至54.0，令人担心通货膨胀压力可能再度抬头。但实际上，此预期并无更多证据支持。而如果通货膨胀预期能够趋稳，中国央行有可能进一步放水。中国央行上周把存款准备金率下调0.5个百分点，向银行系统释放了约人民币4000亿元存款。更早，中国央行已经预计2012年M2(广义货币供应量)初步增长约14%，即全年信贷增量约为人民币8.5万亿元。市场由此估计，银行将在未来几个月加大信贷投放。根据中信证券预计的数字，2月份和3月份新增人民币贷款总计或可超过1.5万亿元。

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