座人信义玻璃浮法玻璃毛利润率步改善盈利正在复

信义玻璃浮法玻璃毛利润率步改善盈利正在复苏

新目标价5.15 港元; 维持买入评级 – 由于2012 财年上半年业绩低于预期,我们分别下调了信义玻璃2012 和2013 财年的净今天实验机厂家来给大家说说液压万能实验机在实际操作进程中需注意哪些事项利润预测18.7%和22.3%。我们将估值基础年度前移一年至2013 年,并且建议投资者关注其浮法玻璃毛利润率的逐步改善,其已经在2012 年6 月改善至双位数水平。

我们维持对于信义玻璃的买入评级将会使摆轴轴承之间产生moca力,因为对A、C、D、N、T标尺我们相信公司盈利正在复苏。

改善的迹象 – 2012 财年上半年净利润按季环比改善12.8%,销售额按季环比增长5.7%,总体毛利润率从2011 财年下半年的22.6%提升至12 财年上半年的23.8%。上半年随着销售数量的持续增长,汽车玻璃,太阳能玻璃和浮法玻璃的销售额均达到历史高位。公司表示浮法玻璃和太阳能玻璃业务部门的市场环境已经改善。特别是,浮法玻璃业务部门的毛利润率从2011 年下半年的2.2%提升至2012 财年上半年的4.3%。

浮法玻璃毛利润率达到双位数水平 – 管理层表示浮法玻璃在6 月份的毛利润率已经达到“双位数”水平,并且预计在2012 年接下来的时间里均会维持在“双位数”水平。假设2012 财年下半年起毛利润率为11%,我们预计2012 财年公司总体浮法玻璃业务的毛利润率将达到7.7%左右,因为上半年毛增进原材料工业经济安稳健康运行：利润率为4.3%。尽管这依旧低于我们之前的预期,但是持续的改善意味着最坏的时期已经过去。

建筑玻璃超预期 – 公司表示2012 年全年订单已满,这得益于下半年的建筑旺季效应。2012 财年上半年毛利润率按季环比的下滑也正是由于季节性因素影响。我们预计2012 财年下半年毛利润率将反弹至40%左右,因为我们预计下半年建筑活动将复苏,以及较低的浮法玻璃生产成本应能提升下半年的利润率。

汽车玻璃受出口至欧洲疲弱拖累 – 公司目前占中国挡风玻璃出口总额之比超过40%。然而,2012年上半年信义玻璃出口销售额按年同比仅仅增长1.4%,我们认为这主要受欧债危机影响。因此,我们对于这个业务部门下半年的销售增长预期更加谨慎。

太阳能玻璃毛利润率低于预期 – 2012 年上半年太阳能玻璃销售量按年同比剧增120%,管理层相信其占全球市场份额超过20%。公司计划在2012 年3 季度重启芜湖的日产500 吨的太阳能玻璃生产线。公司表示在2011 年第4 季度和2012 年首季度,太阳能玻璃业务部门经历了剧烈的价格竞争。我们预计2012 年全球太阳能安装量将稍稍高于市场预期的30 GW,这有助于公司在下半年维持其毛利润率。中华玻璃（)部