资管机构如何克服投资者适当性恐惧

证券日报 作者：赵学毅

7月12日，《证券期货投资者适当性管理办法》正式实施的第8个交易日，各大机构及管理人仍对该《办法》有不少疑惑，比如，私募是否要双录？每半年一次的自查需要包含哪些内容？私募基金履行适当性义务的流程是什么？就此，《证券日报》基金新闻部记者采访了私募基金专业外包服务机构——北京海峰科技公司CEO林虹。

“目前，依然有大部分机构尚未达标，主要在于数管理制度梳理、信息技术系统改造等工作。”海峰科技CEO林虹就此表示，“证监会出台的行政法规《证券期货投资者适当性管理办法》是适当性管理的底线要求，基金业协会出台的《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》是针对基金募集机构的行业自律要求，对象包括公募基金、私募基金和代销机构。各家基金募集机构可在《指引》的基础上自行制定与本机构的募集行为管理制度，并可作为提供差异化服务的竞争手段。”

针对“新老划断”的问题，林虹表示：募集机构向新客户销售产品或提供服务的，向老客户提供高于原有风险等级的产品或服务，需按照《办法》执行；而对于向老客户提供不要与原有风险等级的产品和服务的，则不受影响；同时基金业协会还鼓励募集机构结合实际情况进行回访、自查、评估等工作。

作为中国第一批公募基金的发行、募集和会计制度的起草参与者，林虹更看重制度建设，在她看来，当下市场存在分散立法、标准不一无底线、权责不明无约束力，适当性管理是成熟市场普遍要遵循的原则，制度是保护投资者的重要防线。“要整顿目前混乱的市场管理，核心就是要把投资者分类标准统一、加强机构适当性的义务、明确监管机构及自律组织的适当性监管职责，强化机构违反适当性的责任约束。”她说。

《证券日报》基金新闻部记者注意到，海峰科技根据市场情况和各大管理人的困惑，总结了十大适当性热点问题，并一一作出解析：

1.私募是否要双录？

答：私募若可以通过通过互联网等非现场方式进行留痕的，可以不用双录（录音或录像）。

2.每半年一次的自查需要包含哪些内容？

答：自查可以采用现场、非现场和暗访的形式；制度落实情况、人员考核及培训、投诉处理情况等。

3.适当性的回访和私募回访确认一样吗？

答：不一样。私募回访确认是在购买环节；适当性的回访贯穿整个过程，并且要定期、抽取一定比例，对持有R5(最高风险基金产品)的普通投资者适当性要增加比例和频次。并且两者回访的内容也不完全一样。

4.风险承受能力最低类别=C1吗？

答：不等于。C1里面包含了风险承受能力最低类别的投资者。风险承受能力最低类别的投资者指的是C1里面满足以下条件之一的：不具有完成民事行为能力；没有风险容忍度或不愿承受任何损失。

5.私募基金履行适当性义务的流程是什么？

答：了解投资者信息——投资者适当性匹配——基金风险揭示——合格投资者确认——投资冷静期——回访确认。

6.投资者评估数据库需要满足哪些条件？

答：功能上是需要动态管理风险等级；内容上主要包括投资者填写信息表及历次变动内容（存量和增量）、普通投资者过往测评结果、风险承受能力变动情况、转化及审核结果、风险评估标准、程序调整情况。

7.投资者评估数据库的建立有缓冲期吗？

答：《指引》给予各基金募集机构六个月的系统改造时间。

8.如何界定新老划断问题？

答：界定新老划断，主要分三部分：

基金募集机构向新客户销售基金产品或者提供服务、向老客户销售（提供）高于其原有风险等级的基金产品或者服务，需按《办法》要求执行；向老客户销售或提供不高于原有风险等级的基金产品或服务的，不受影响，继续执行；同时，鼓励募集机构根据实际情况结合客户回访、自查、评估等工作，主动对老客户的适当性管理作出妥善安排，在实践中不断总结经验，持续优化投资者适当性管理制度。

9.如果委托第三方机构对基金进行评级，对第三方的资质有要求吗？

答：目前市场上有很多第三方服务机构可对基金进行评级，目前协会对第三方的资质没有硬性要求。

10.对产品审慎评估的因素都有哪些？

答：特殊免责条款、结构性安排、衍生品性质、流动性（产品端以及投资端）、非标资产、杠杆、集中度、重大违法违规。

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